受金融危机拖累，国内需求减弱，经济增速下降，因通货膨胀压力减小，使降息、下调存准率、放松信贷等刺激经济的政策成为目前管理层的相对合理选择。股市、楼市持续低迷使大量资金转而选择相对安全的债券市场，而降息周期的来临再度增加了债市的吸引力。不过，巨额资金涌入债市，也催生了债市泡沫；上市公司业绩增幅下滑，使信用风险凸显，则增加了债市风险。
商报记者 周洲 本版摄影 邵如芸
债市红火
央行三度降息再成利好
上周三晚间，央行紧急宣布实施存贷款降息措施，这是央行本月以来第二次，同时也是从9月16日至今的第三次降息举措，如此高密度的连续降息措施前所未有。
德圣基金研究中心研究员认为，在全球经济放缓、世界金融体系萌现危机的背景下，为应对国内经济的潜在风险，宏观政策转向的速度和力度可能比预期的更为快速。
央行在如此短时间内频频降息或将使中国经济进入新一轮降息周期，这将对资本市场产生重大影响。
市场分析人士认为，央行频繁降息对本已有如烈火烹油的债市再度构成利好。德圣基金研究中心研究员表示，明确的降息周期对债市构成利好。近日国债市场在降息预期增强时摆脱了之前的调整继续小幅攀高，不过，从上周央行再次降息后的市场表现看，已有机构趁降息利好获利了结，使昨日国债指数再度盘整。
信达证券债券分析师李建朋则表示，在近一个月内，国债指数大幅上涨，实际上已提前反映出央行连续降息预期的利好效应。
值得注意的是，企业债市场未必能简单受到降息利好刺激；随着经济下滑和企业经营风险加剧，企业债市场将出现更明显的分化；高信用风险的企业债将因更高的风险溢价要求而出现价格调整。
中国进入新一轮降息周期对于债市的影响，益民多利债券基金经理郑可成表示，“(如果进入降息周期)，债市将走出一波比较长的牛市。”郑可成认为，债券市场在近1个月内表现出的投资价值，可以理解为市场对未来通胀回落及从紧的货币政策很有可能出现松动作出的提前反应。
另有分析人士表示，之前市场已广泛预期央行在降息方面即将有所动作，今后降息将成为央行放松货币政策的一个常态，在降息周期内，债市做多力量将长期存在。不过，这位人士认为，金融债收益率仍存在下降空间。
由于降息预期强烈，一年期央票二级市场利率持续下跌，而其发行利率的回落相对较慢，一、二级利差的存在引发了市场的巨大需求。但昨日央行仅在银行间市场发行100亿元1年期央票，较此前一期又大幅减少，让市场大感意外。
股市楼市低迷推高债市
有好事者撰一幅对联描述低迷的股市：“去年六千一，人人开怀；今年一千六，个个伤心。横批：保护财富，远离股市。”实际上这幅对联很好地反映了从去年10月16日至今股市的调整对投资者信心的挫伤。也正因为股市持续低迷，并在近一个月快速跳水，使处在负利率时代的投资者把目光转向了债券市场。
统计数据表明，A股市场的参与度回落显著。中国证券登记结算公司的数据显示，上周(10月27日-31日)A股新增开户数19.49万户，在之前连续三周出现下降之后比此前一周增加了近3万户，但同比减少了77.41%，去年同期(10月29日-11月2日)A股新增开户数为86.27万户。
Wind资讯统计数据显示，截至11月4日，今年A股总成交额22.58万亿元，去年同期A股总成交额45万亿元，总成交额同比减少了22.42万亿元，减少幅度为49.82%。
伴随着股市持续低迷，宏观经济面的回落也影响了此前一直快速发展的房地产市场。公开资料显示，今年“十一”黄金周期间，京沪深三地楼市持续低迷。9月29日至10月4日期间，北京商品住宅期房签约量仅412套；较去年同期下滑72%；在上海，黄金周期间召开的房展会预订住宅821套，较2006年下滑37%；深圳黄金周期间召开的住博会平均每天仅成交约63套，甚至不如8月、9月的日均销售量。
与股市和楼市的低迷行情相反，债市一改此前波澜不惊的走势，开始快速上扬。记者查阅公开资料后发现，自8月28日至10月29日，国债指数一反原来的平坦趋势，短短一个多月时间里上升了4%，而企债指数更在1个月内劲攀8.9%。
9月16日是央行宣布下调“两率”后的第一个交易日，当日国债指数大涨0.75%，企债指数上涨0.28%；10月8日国债指数涨幅达到0.69%。10月8日晚间央行再次宣布下调“两率”，9日国债指数涨幅达0.43%，企债指数更上涨1.59%。10月29日晚，央行再次下调存贷款利率，次日，国债指数微涨0.11%，企债指数上涨0.02%。
今年以来，债券基金发行量猛增，目前债券基金的发行数量达到31只，募集资金超过500亿元；根据基金二季报、三季报，今年新成立的偏股型基金也加大了对债券的配置力度，部分偏股型新基金配置债券的比例在30%左右，保险、商业银行等机构也是如此，这样就形成了对债券的需求量猛增的局面，进一步推高了债券的价格。
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